Error de seguimiento: por qué tu fondo indexado no siempre obtiene la rentabilidad del índice
Error de seguimiento: por qué tu fondo indexado no siempre obtiene la rentabilidad del índice
Cuando invertimos en un fondo indexado, normalmente esperamos que consiga una rentabilidad muy parecida a la del índice que intenta replicar. Sin embargo, puede haber diferencias entre ambos resultados. ¿Por qué ocurre esto si el fondo está diseñado precisamente para seguir al índice?
¿Qué es el error de seguimiento?
El error de seguimiento, conocido también como tracking error, mide cuánto se desvían los resultados de un fondo respecto a los de su índice de referencia a lo largo del tiempo.
Por ejemplo, imaginemos que un índice obtiene una rentabilidad anual del 8% y el fondo que lo replica consigue un 7,6%. En ese periodo existe una diferencia de 0,4 puntos porcentuales.
| Concepto | Rentabilidad anual |
|---|---|
| Índice de referencia | 8,0% |
| Fondo indexado | 7,6% |
| Diferencia | 0,4 puntos |
Es importante distinguir dos conceptos:
- Diferencia de seguimiento: diferencia entre la rentabilidad del fondo y la del índice en un periodo concreto.
- Error de seguimiento: mide la variabilidad de esas diferencias a lo largo del tiempo.
¿Por qué un fondo no replica exactamente al índice?
1. Comisiones y gastos
El índice no tiene que pagar gastos de gestión, pero el fondo sí. La comisión de gestión, los costes administrativos y otros gastos pueden reducir la rentabilidad final del inversor.
2. Replicación física o sintética
Algunos fondos compran directamente todos o parte de los activos del índice. Otros utilizan instrumentos financieros, como derivados, para obtener un resultado similar. Cada método tiene sus propios costes y riesgos.
3. Dividendos y fiscalidad
Los índices pueden calcularse de distintas maneras: sin dividendos, con dividendos reinvertidos o con dividendos netos de determinadas retenciones. Comparar cifras que utilizan criterios diferentes puede llevar a conclusiones equivocadas.
4. Operaciones y ajustes del índice
Los índices cambian con el tiempo. Cuando una empresa entra o sale de un índice, el fondo puede tener que comprar o vender activos, generando costes de negociación.
Ejemplo: cómo afecta una pequeña diferencia a largo plazo
Imaginemos dos inversiones iniciales de 10.000 €, sin aportaciones adicionales. Una obtiene un 7% anual y otra un 6,6%. La diferencia parece pequeña, pero se acumula con el tiempo.
| Rentabilidad anual | Valor aproximado tras 20 años |
|---|---|
| 7% | 38.697 € |
| 6,6% | 36.000 € |
Ejemplo matemático ilustrativo, con rentabilidad constante y sin impuestos ni aportaciones. Los mercados no ofrecen rentabilidades constantes.
Qué debes revisar antes de elegir un fondo indexado
- Índice de referencia: comprueba qué mercado sigue realmente.
- Gastos corrientes: revisa cuánto cuesta mantener el fondo.
- Diferencia de seguimiento: compara el comportamiento histórico del fondo con el índice correcto.
- Método de réplica: averigua si utiliza réplica física o sintética.
- Tamaño y liquidez: comprueba el patrimonio del fondo y las condiciones de contratación.
- Política de dividendos: verifica si los reparte o los reinvierte.
Conclusión: no te fijes solo en el nombre del índice
Dos fondos que siguen el mismo índice pueden ofrecer resultados distintos. Por eso, además de identificar el mercado en el que inviertes, conviene estudiar los gastos, la calidad de la réplica y la diferencia de seguimiento.
Una pequeña diferencia anual puede tener consecuencias importantes cuando se mantiene durante muchos años. Elegir bien no consiste únicamente en buscar el fondo con la comisión más baja, sino en entender qué estás contratando.
Fuentes para ampliar información
- CNMV – Comisión Nacional del Mercado de Valores
- ESMA – Autoridad Europea de Valores y Mercados
- Investor.gov – Información para inversores
Bola de Inversión es un blog de finanzas personales. Aprender y compartir sin tecnicismos. Contenido informativo y educativo. No constituye asesoramiento financiero.